पिछले साल 6 अक्टूबर को 1,26,210.50 डॉलर का सर्वकालिक उच्च स्तर छूने के बाद बिटकॉइन में भारी गिरावट आई और अभी यह लगभग 90,261 डॉलर पर कारोबार कर रहा है। विशेषज्ञों का सुझाव है कि घबराकर इससे बाहर निकलने के बजाय निवेशकों को इस गिरावट का लाभ उठाकर दीर्घकालिक दृष्टिकोण बनाए रखना चाहिए और उपयुक्त होने पर अनुशासित तरीके से अधिक यूनिट जमा करनी चाहिए।
अक्टूबर में उच्चतम स्तर पर पहुंचने के बाद हुई गिरावट वैश्विक व्यापक आर्थिक और बाजार-विशिष्ट कारकों के संयोजन से प्रेरित थी। वृहद स्तर पर बाजार मौद्रिक नीति को लेकर बदलते संकेतों से जूझ रहे थे। कॉइनस्विच के सह-संस्थापक आशिष सिंघल कहते हैं, ‘बैंक ऑफ जापान द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी और फेड द्वारा भविष्य में ब्याज दरों में कटौती की गति के बारे में अमेरिकी अधिकारियों के सतर्क संकेतों ने नीतिगत दृष्टिकोण को लेकर अनिश्चितता को बढ़ावा दिया।’
जेबपे के मुख्य परिचालन अधिकारी राज करकरा ने कहा, ‘हालांकि फेड ने अंततः साल के अंत में ब्याज दरों में कटौती की, लेकिन शुरुआत में स्पष्टता की कमी ने वैश्विक बाजारों में अस्थायी रूप से जोखिम से बचने का रुख पैदा कर दिया।’ इसके बाद का राहत चक्र, जिसमें दिसंबर में और कटौती शामिल थी, मौसमी रूप से कम तरलता (छुट्टियों के मौसम के दौरान) के साथ मेल खाता था, जिसने अस्थिरता को बढ़ा दिया और तत्काल ऊपर की ओर गति को सीमित कर दिया।
अमेरिकी सरकार के लंबे समय तक चले कामकाज बंद रहने से अनिश्चितता और बढ़ गई, जिससे आर्थिक अनिश्चितता भी बढ़ गई। मुद्रेक्स के मुख्य कार्यपालक अधिकारी (सीईओ) एडुल पटेल कहते हैं, ‘प्रमुख मैक्रो डेटा तक सीमित पहुंच ने निवेशकों को अधिक सतर्क बना दिया।’ बाजार की बात करें तो, अक्टूबर में ऊंचाई के बाद चौथी तिमाही में संस्थागत लाभ-सूचना और साल के अंत में कर-बचत का सिलसिला जारी रहा। वजीरएक्स के संस्थापक निश्चल शेट्टी कहते हैं, ‘अत्यधिक लीवरेज वाली पोजीशन को खत्म किया गया।’
इस कदम को संदर्भ में देखना भी महत्त्वपूर्ण है। करकरा कहते हैं, ‘अक्टूबर 2024 और अक्टूबर 2025 के बीच लगभग 100 प्रतिशत रिटर्न देने वाली असाधारण रूप से मजबूत रैली के बाद यह गिरावट आई, इसलिए स्वाभाविक रूप से मुनाफावसूली और सट्टेबाजी में कमी आई।’
हालांकि निकट भविष्य में अस्थिरता की संभावना अधिक बनी हुई है, लेकिन कई कारक 2026 और उसके बाद के वर्षों में आर्थिक सुधार का समर्थन कर सकते हैं। संस्थागत भागीदारी में निरंतर मजबूती इसका एक प्रमुख कारण है। पटेल कहते हैं, ‘वैश्विक क्रिप्टो ईटीपी (एक्सचेंज ट्रेडेड प्रोडक्ट्स) में 2025 में लगभग 48 अरब डॉलर का शुद्ध प्रवाह दर्ज किया गया। यह प्रवृत्ति और भी तेज होने की उम्मीद है क्योंकि अधिक से अधिक ऑल्टकॉइन ईटीएफ बाजार में प्रवेश कर रहे हैं।’
बिटकॉइन ईटीएफ वैश्विक परिसंपत्ति प्रबंधकों से पूंजी के बड़े भंडार के लिए एक प्रवेश द्वार के रूप में कार्य करते हैं, जिससे पेंशन फंड, पारिवारिक कार्यालयों और पेशेवर निवेशकों की व्यापक भागीदारी सक्षम होती है और साथ ही बाजार की तरलता में वृद्धि होती है। अमेरिकी रणनीतिक बिटकॉइन भंडार की प्रगति और कंपनियों द्वारा लगातार निवेश किए जा रहे कोष आवंटन, विशेष रूप से स्ट्रैटजी (पूर्व में माइक्रोस्ट्रैटजी) जैसी फर्मों द्वारा, बिटकॉइन की निरंतर मांग को बनाए रखने और आपूर्ति को सीमित करने में योगदान दे रहे हैं।
हेज फंडों और उच्च-निवल-मूल्य वाले व्यक्तियों की रुचि में वृद्धि जारी रहने की उम्मीद है, क्योंकि बिटकॉइन एक दीर्घकालिक मूल्य भंडार और मैक्रो परिसंपत्ति के रूप में विविध पोर्टफोलियो में तेजी से शामिल हो रहा है। मैक्रो लिक्विडिटी और बाजार का सकारात्मक माहौल भी बन रहा है। बेहतर तरलता की स्थिति और बाजार के सकारात्मक माहौल में बदलाव से आर्थिक रिकवरी को बढ़ावा मिल सकता है।
पटेल कहते हैं, ‘हाल के हफ्तों में, दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों ने वित्तीय प्रणाली में लगभग 150 अरब डॉलर का निवेश किया है, जिससे चौथी तिमाही में देखी गई तरलता की कमी दूर हुई है और जोखिम लेने की प्रवृत्ति में सुधार हुआ है।’ इसी बीच, क्रिप्टो फियर ऐंड ग्रीड इंडेक्स अक्टूबर के बाद पहली बार ‘न्यूट्रल’ स्थिति में वापस आ गया है, जो स्थिर होती धारणा का संकेत देता है और खुदरा खरीदारों की रुचि की वापसी का संकेत देता है। करकरा का कहना है, ‘प्रमुख बाजारों में नियामक स्पष्टता में सुधार और अभिरक्षण तथा विनियमित निवेश साधनों के आसपास के बुनियादी ढांचे के परिपक्व होने से बिटकॉइन के लिए एक मजबूत संरचनात्मक आधार तैयार हुआ है।’
शेट्टी कहते हैं, ‘दीर्घकालिक पूंजी के आने से, कीमतों में उतार-चढ़ाव अल्पकालिक अटकलों के बजाय आवंटन निर्णयों पर अधिक निर्भर करेगा। विकास अधिक संयमित रहने की उम्मीद है, जो सट्टेबाजी की अधिकता के बजाय आवंटन निर्णयों और वास्तविक उपयोग पर आधारित होगा।’
व्यापक आर्थिक और भूराजनीतिक अनिश्चितताएं क्रिप्टो बाजार के प्रदर्शन के लिए प्रमुख खतरा बनी हुई हैं। पिछले वर्ष, अमेरिका और चीन के बीच तनाव के कारण वैश्विक विकास को लेकर चिंताओं के चलते बाजार में भारी बिकवाली का दबाव देखा गया। पटेल का कहना है, ‘रूस, यूरोपीय संघ या चीन जैसी प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं से जुड़े किसी भी तरह के तनाव बढ़ने से जोखिम से बचने की प्रवृत्ति बढ़ सकती है, अस्थिरता बढ़ सकती है और कीमतों में कमी आ सकती है।’
पिछले साल बिटकॉइन के प्रदर्शन ने कई ऐसे सबक को पुष्ट किया जो तीव्र गिरावट के बाद विशेष रूप से प्रासंगिक हैं। पहली बात तो यह है कि अस्थिरता इस परिसंपत्ति वर्ग का एक स्वाभाविक हिस्सा है, यहां तक कि व्यापक रूप से सकारात्मक बाजार चरणों के दौरान भी। शेट्टी कहते हैं , ‘तेजी और उसके बाद की गिरावट ने भी परिचित गतिकी को प्रतिबिंबित किया- मुनाफावसूली, लीवरेज में कमी और वैश्विक मैक्रो और भू-राजनीतिक घटनाक्रम के बीच जोखिम से बचने की भावना की ओर व्यापक बदलाव।’ सिंघल का कहना है कि बाजार में सुधार निवेशकों को अपनी जोखिम लेने की क्षमता का पुनर्मूल्यांकन करने का अवसर प्रदान करता है।
लेकिन इस साल यह भी साबित हुआ कि मंदी के दौर सार्थक अवसर पैदा कर सकते हैं। करकरा कहते हैं, ‘जिन निवेशकों ने गिरावट के दौरान निवेश किया था, उन्हें तब फायदा हुआ जब बिटकॉइन ने जोरदार वापसी करते हुए नए रिकॉर्ड बनाए।’
दूसरा, सबसे महत्त्वपूर्ण सबक यह है कि अल्पकालिक अटकलों के बजाय दीर्घकालिक निवेश दृष्टिकोण कितना महत्त्वपूर्ण है। सभी वित्तीय परिसंपत्तियों की तरह, बिटकॉइन भी चक्रों में चलता है। जो निवेशक केवल अल्पकालिक उतार-चढ़ाव पर ध्यान केंद्रित करते हैं, वे अक्सर बड़े, दीर्घकालिक लाभों से चूकने का जोखिम उठाते हैं। करकरा कहते हैं, ‘दीर्घकालिक दृष्टिकोण बनाए रखना महत्त्वपूर्ण है क्योंकि बिटकॉइन का मूल्य निर्माण ऐतिहासिक रूप से अल्पकालिक उतार-चढ़ाव के बजाय लंबे चक्रों में हुआ है।’
तीसरा, प्रक्रिया महत्त्वपूर्ण है। एक अनुशासित दृष्टिकोण-जैसे कि सिस्टमैटिक इन्वेस्टमेंट प्लान (एसआईपी) के माध्यम से निवेश करना-निवेशकों को अस्थिरता को प्रबंधित करने, बाजार के समय के प्रभाव को कम करने और समय के साथ धीरे-धीरे निवेश बढ़ाने में मदद करता है। यह दृष्टिकोण त्वरित लाभ प्राप्त करने की बजाय दीर्घकालिक धन सृजन के लिए अधिक उपयुक्त है।
बिटकॉइन में निवेश का तरीका निवेशक की जोखिम लेने की क्षमता और वित्तीय लक्ष्यों के अनुरूप होना चाहिए। याद रखें कि अत्यधिक अस्थिर संपत्तियों के लिए, आदर्श रणनीति यही है कि आप उतना ही निवेश करें जितना आप खोने का जोखिम उठा सकते हैं।
पटेल कहते हैं, ‘रूढ़िवादी निवेशकों को पोर्टफोलियो का 2-5 फीसदी हिस्सा आवंटित करना चाहिए। मध्यम जोखिम वाले निवेशक 5-8 फीसदी हिस्सा आवंटित कर सकते हैं। उच्च जोखिम वाले निवेशक 10-15 प्रतिशत तक हिस्सा आवंटित कर सकते हैं।’
बिटकॉइन अस्थिर है और अभी भी एक उभरती हुई परिसंपत्ति श्रेणी है। सिंघल कहते हैं, ‘निवेशकों को अपना खुद का शोध करना चाहिए और एक छोटी शुरुआत करनी चाहिए।’एक ही बार में या एक ही संपत्ति में बहुत अधिक पूंजी लगाने से बचें।
