मई के मध्य में, जब 10-वर्षीय सरकारी सिक्योरिटी (G-Sec) पर यील्ड 7 प्रतिशत से नीचे गिर गई थी, 45 साल की स्नेहा सिंह (बदला हुआ नाम) जो एक आईटी कंपनी में काम करती हैं। उन्होंने मई के मध्य में लंबी अवधि के बांड फंड में निवेश किया, यह विश्वास करते हुए कि ब्याज दरों में गिरावट आएगी। हालांकि, तब से ब्याज दरें बढ़ गई हैं और यील्ड 7.8% तक पहुंच गई हैं। इस तरह से उनका निवेश डूब रहा है। उनके एक चार्टर अकाउंटेंट दोस्त ने सुझाव दिया है कि वह इसके बजाय एक डायनेमिक बॉन्ड फंड में निवेश करें।
डायनेमिक बॉन्ड फंड के फंड मैनेजरों की ब्याज दरों के भविष्य पर अलग-अलग राय है। कुछ ने अपने पोर्टफोलियो की औसत मैच्योरिटी को घटाकर 2.16 वर्ष कर दिया है, यह उम्मीद करते हुए कि ब्याज दरें लंबे समय तक ऊंची बनी रहेंगी। अन्य लोगों ने भविष्य में ब्याज दर में कटौती से लाभ की उम्मीद में अपने पोर्टफोलियो की औसत मैच्योरिटी को 18.9 वर्ष तक बढ़ा दिया है।
तेजी का नजरिया
क्वांटम डायनेमिक बॉन्ड फंड की औसत मैच्योरिटी अवधि 9.67 वर्ष है, जो डायनेमिक बॉन्ड फंड की कैटेगरी के औसत से ज्यादा है। क्वांटम म्यूचुअल फंड के फंड मैनेजर-फिक्स्ड इनकम पंकज पाठक कहते हैं कि रिटेल मुद्रास्फीति कम हो रही है और उम्मीद है कि अगले दो से तीन महीनों में मुख्य मुद्रास्फीति 4% या उससे कम हो जाएगी।
खाद्य पदार्थों की कीमतें अस्थिर बनी हुई हैं, लेकिन इससे घरेलू मुद्रास्फीति नहीं बढ़ी है। घरेलू मुद्रास्फीति की उम्मीदें वह पैरामीटर हैं जिसे भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) अपनी मौद्रिक नीति के माध्यम से लक्षित करता है।
क्वांटम डायनेमिक बॉन्ड फंड के फंड मैनेजर पंकज पाठक का मानना है कि रेट साइकिल का सख्त हिस्सा खत्म होने की संभावना है। उनका कहना है कि जैसे-जैसे मुद्रास्फीति शांत होगी, बाजार में जोखिम प्रीमियम कम हो जाएगा।
जेपी मॉर्गन सरकारी बॉन्ड इंडेक्स-इमर्जिंग मार्केट्स (GBI-EM) में भारतीय सरकारी प्रतिभूतियों (G-Sec) को शामिल करना भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए एक पॉजिटिव डेवलपमेंट है। इससे विदेशी पोर्टफोलियो निवेश (FPI) आकर्षित होने की उम्मीद है, जो ब्याज दरों को कम करने और आर्थिक विकास को बढ़ावा देने में मदद कर सकता है।
कच्चे तेल की ऊंची कीमत महंगाई को घटने से रोक सकती है। कच्चा तेल कई वस्तुओं और सेवाओं में एक प्रमुख इनपुट है, इसलिए तेल की ऊंची कीमतें बिजनेस के लिए हाई कॉस्ट का कारण बनती हैं। बिजनेस इन हाई कॉस्ट को ऊंची कीमतों के रूप में उपभोक्ताओं पर डाल सकते हैं, जिससे मुद्रास्फीति बढ़ सकती है।
कच्चा तेल खतरा पैदा कर सकता है
क्वांटम डायनेमिक बॉन्ड फंड के फंड मैनेजर पंकज पाठक का कहना है कि अगर कच्चा तेल 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर जाता है और वहां कायम रहता है, तो हमें अपनी स्थिति का फिर से मूल्यांकन करना होगा। ऐसा इसलिए है क्योंकि तेल की ऊंची कीमतें लगातार उच्च मुद्रास्फीति का कारण बन सकती हैं, जिससे भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) के लिए ब्याज दरों में कटौती करना मुश्किल हो जाएगा।
हाई 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड को भारतीय बांड बाजारों के लिए एक और रिस्क फैक्टर के रूप में देखा जाता है, लेकिन फंड मैनेजरों का कहना है कि घरेलू यील्ड पर उनका प्रभाव कम हो गया है। ऐसा इसलिए है क्योंकि दोनों बाज़ार अब उतने घनिष्ठ रूप से जुड़े नहीं हैं जितने पहले हुआ करते थे।
अलग-अलग विचार
कॉरपोरेट ट्रेनर और डेट मार्केट के ऑथर जॉयदीप सेन को उम्मीद है कि निकट अवधि में रेपो दर स्थिर रहेगी। उनका मानना है कि अगले साल किसी भी समय यील्ड कम हो सकती है, या तो आरबीआई द्वारा ब्याज दरों में कटौती के कारण, भारतीय बांड में विदेशी पोर्टफोलियो निवेश को विदेशी बांड सूचकांक में शामिल करने के कारण, या दोनों के कारण।
उन्होंने आगे कहा, ब्याज दर में कटौती का चक्र कब शुरू होगा और क्या विदेशी निवेश आएगा, इसे लेकर बाजार सहभागियों के बीच मतभेद है।
रेट मूवमेंट पर दांव
जो निवेशक इस बारे में अनिश्चित हैं कि ब्याज दरें किस दिशा में जा रही हैं, वे डायनेमिक बांड फंड पर विचार कर सकते हैं। सेन कहते हैं, ये फंड मैनेजर्स को ब्याज दरों के आधार पर फंड में बांड की मैच्योरिटी को बदलने की अनुमति देते हैं। जब मैनेजर्स को दरों में गिरावट की उम्मीद होती है, तो वे लंबी अवधि के बांड खरीदते हैं। जब उन्हें दरें बढ़ने की उम्मीद होती है, तो वे छोटी अवधि के बांड खरीदते हैं। यदि मैनेजर्स ब्याज दरों के बारे में सटीक भविष्यवाणी करने में सक्षम है, तो ये फंड आकर्षक रिटर्न जनरेट कर सकते हैं।
ये ऑल-सीजन फंड हैं। सेबी-रजिस्टर्ड इन्वेस्टमेंट एडवाइजर और फाउंडर, सहजमनी अभिषेक कुमार कहते हैं, ”निवेशकों को इनमें एंट्री और एक्जिट के लिए समय निर्धारित करने की आवश्यकता नहीं है।” पाठक कहते हैं, ”लंबे समय तक इनमें निवेश करके, निवेशक अपनी कर देनदारी को टाल सकते हैं।”
ऑल-सीजन फंड एक प्रकार का म्यूचुअल फंड है जिसे अच्छे और बुरे, सभी प्रकार की बाजार स्थितियों में अच्छा प्रदर्शन करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। इसका मतलब यह है कि निवेशकों को ऑल-सीजन फंड में निवेश करते समय बाजार के समय (कम पर खरीदें, ऊंचे पर बेचें) का प्रयास करने की आवश्यकता नहीं है।
ऑल-सीजन फंड आम तौर पर स्टॉक, बॉन्ड और कमोडिटी जैसे विभिन्न एसेट क्लास में निवेश करते हैं। यह विविधीकरण जोखिम को कम करने और फंड के समग्र प्रदर्शन में सुधार करने में मदद करता है।
कॉल गलत हो सकती हैं
डायनेमिक बॉन्ड फंड का प्रदर्शन काफी हद तक फंड मैनेजर की ब्याज दरों का सही अनुमान लगाने की क्षमता पर निर्भर करता है। अभिषेक कहते हैं, “यदि कोई फंड मैनेजर ब्याज दरों में गिरावट की उम्मीद करता है और लंबी अवधि के बांड खरीदता है, लेकिन दरें वास्तव में बढ़ती हैं, तो फंड का रिटर्न प्रभावित होगा।”
डायनेमिक बॉन्ड फंड अस्थिर हो सकते हैं, खासकर जब फंड मैनेजर लंबी अवधि के बॉन्ड (उच्च अवधि) में निवेश करते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि लंबी अवधि के बांड की कीमत ब्याज दरों में बदलाव के प्रति ज्यादा संवेदनशील होती है।
सही फंड का चयन कैसे करें?
डायनेमिक बॉन्ड फंड चुनते समय, फंड मैनेजर के लंबे समय के ट्रैक रिकॉर्ड की जांच करना महत्वपूर्ण है। सेन कहते हैं, “एक अच्छा फंड मैनेजर कम से कम 70% मामलों में ब्याज दरों के बारे में सटीक भविष्यवाणी करने में कामयाब होगा। ऐसे मैनेजर को चुनना भी महत्वपूर्ण है जिसने कई रेट साइकिल में अच्छा प्रदर्शन किया हो।”
ऐसा इसलिए है क्योंकि डायनेमिक बॉन्ड फंड ब्याज दरों का सही अनुमान लगाने के लिए फंड मैनेजर की क्षमता पर निर्भर करते हैं। यदि मैनेदर गलत कॉल करता है, तो इसका फंड के प्रदर्शन पर नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है।
पाठक कहते हैं, “डायनेमिक बॉन्ड फंड चुनते समय, उस अवधि के दौरान फंड के प्रदर्शन की जांच करना महत्वपूर्ण है जब ब्याज दरें बढ़ रही हों।”
ऐसा इसलिए है क्योंकि इन अवधि के दौरान डायनेमिक बॉन्ड फंड अधिक अस्थिर होते हैं।
एक अवधि के दौरान किसी निवेश के मूल्य में गिरावट को ड्रॉडाउन कहते हैं। इसे प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है। उदाहरण के लिए, 10% गिरावट का मतलब है कि निवेश का मूल्य 10% गिर गया है।
वह कहते हैं, “डायनेमिक बॉन्ड फंड चुनते समय, उस फंड को चुनना महत्वपूर्ण है जिसमें उस अवधि के दौरान अपेक्षाकृत कम गिरावट हुई हो जब ब्याज दरें बढ़ रही थीं।”
पोर्टफोलियो की क्वालिटी की जांच करें। कुमार कहते हैं, ”ऐसे फंड में निवेश न करें जो बहुत अधिक क्रेडिट रिस्क वाला हो।”
पोर्टफोलियो लिक्विड होना चाहिए। पाठक कहते हैं, ”तभी फंड मैनेजर बदलते बाजार माहौल पर प्रतिक्रिया दे पाएगा।”
डायनेमिक बॉन्ड फंड निश्चित आय पोर्टफोलियो के दीर्घकालिक हिस्से के लिए होते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि वे अल्पावधि में अस्थिर हो सकते हैं, लेकिन लंबी अवधि में उनमें आकर्षक रिटर्न जनरेट करने की क्षमता होती है।
डायनेमिक बॉन्ड फंड चुनते समय, कम से कम तीन से पांच साल का निवेश रखना महत्वपूर्ण है। इससे फंड मैनेजर को ब्याज दरों और बाजार स्थितियों में बदलाव के जवाब में फंड के पोर्टफोलियो को एडजस्ट करने का समय मिलेगा।
