मजबूत वृद्धि, अच्छे मूल्यांकन से महिंद्रा ऐंड महिंद्रा को मिली दमदार रफ्तार

वाहन दिग्गज महिंद्रा ऐंड महिंद्रा (M&M) का जनवरी-मार्च तिमाही में प्रदर्शन मिश्रित रहा। राजस्व के मोर्चे पर कंपनी का प्रदर्शन अच्छा रहा, जबकि मार्जिन में कुछ नरमी देखी गई। स्पोर्ट यूटिलिटी व्हीकल (SUV) निर्माता और ट्रैक्टर सेगमेंट में दिग्गज इस कंपनी का राजस्व 32 प्रतिशत बढ़ा, जबकि प्रा​प्तियों (realisations) में 8 प्रतिशत का सुधार दर्ज किया गया।

वाहन और कृ​षि उपकरण, दोनों सेगमेंट के राजस्व में 29-36 प्रतिशत के बीच तेजी दर्ज की गई, जिसे काफी हद तक बिक्री वृद्धि से मदद मिली।

वाहन सेगमेंट (auto segment) में, नई पेशकशों की मदद से मांग मजबूत बनी रही। ऑटो सेगमेंट में, प्रति महीने 57,000 बुकिंग दर्ज की गईं और उत्पादन वृद्धि के बावजूद पिछले ऑर्डरों में तेजी बनी रही।

कंपनी ने अपने सभी प्रमुख SUV में मजबूत बुकिंग दर्ज की। जहां वित्त वर्ष 2023 की अक्टूबर-दिसंबर तिमाही में बुकिंग 266,000 वाहन थी, वहीं मार्च तिमाही में यह आंकड़ा 292,000 वाहन रहा।

एक-तिहाई ओपन बुकिंग ScorpioN और XUV700 के लिए है, लेकिन सेमीकंडक्टर किल्लत से इन दो मॉडलों का उत्पादन प्रभावित हो रहा है। प्रबंधन ने संकेत दिया है कि आपूर्ति संबं​धित समस्याओं से मार्च तिमाही में 10,000 वाहन तक की बिक्री प्रभावित हुई।

कंपनी साल के अंत तक अपनी क्षमता 10,000 तक बढ़ाकर हर महीने 49,000 वाहन करने की संभावना तलाश रही है। हालांकि यह इंटरनल कम्बश्चन इंजन-आधारित मांग पूरी करने के लिए पर्याप्त होगी, लेकिन कंपनी के बॉर्न इलेक्ट्रिक कार्यक्रम के लिए 20 प्रतिशत तक की अन्य क्षमता वृद्धि जरूरी होगी। कई इलेक्ट्रिक SUV अगले साल के अंत तक पेश किए जाने की संभावना है।

हालांकि बुकिंग अच्छी है, लेकिन ग्रामीण मांग में सुधार से कंपनी के परिदृश्य में बदलाव दिखेगा। उसके SUV पोर्टफोलियो का 40 प्रतिशत (नई बोलेरो नियो, स्कोर्पियो क्लासिक, और थार) ग्रामीण तथा अर्द्ध-शहरी केंद्रित है।

कंपनी ने वर्ष का समापन 19.1 प्रतिशत SUV बाजार भागीदारी के साथ किया, जो एक साल पहले की समान तिमाही के मुकाबले 370 आधार अंक तक अ​धिक है। वहीं वित्त वर्ष 2023 की चौथी तिमाही में बाजार भागीदारी 19.6 प्रतिशत रही, जो साल भर पहले के आधार पर 170 आधार अंक तक ज्यादा है।

वाहन सेगमेंट से कंपनी को बड़ी मदद मिलने की संभावना है और 2023-24 की बिक्री में 12 प्रतिशत इजाफा हो सकता है।

कृ​षि उपकरण (ट्रैक्टर) के मोर्चे पर, कंपनी ने बिक्री में 23 प्रतिशत की वृद्धि दर्ज की और चौथी तिमाही में बाजार भागीदारी 40.7 प्रतिशत पर रही, जो साल भर पहले के आधार पर 230 आधार अंक अ​धिक है और 12 साल में सर्वा​धिक ऊंचा स्तर है। वित्त वर्ष 2023 में इस सेगमेंट की भागीदारी 41.2 प्रतिशत थी, जो पिछले कुछ वर्षों के मुकाबले 300 आधार अंक यानी तीन प्रतिशत ज्यादा है।

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नई पेशकशों के जरिये कंपनी कम हॉर्सपावर सेगमेंट में अपनी भागीदारी बढ़ाने पर ध्यान दे रही है। इस सेगमेंट में उसकी बाजार भागीदारी कंपनी के औसत की तुलना में कम है।

सामान्य मॉनसून, मजबूत जलाशय स्तर, और ग्रामीण क्षेत्र पर सरकारी खर्च बढ़ने से कंपनी को इस क्षेत्र में वृद्धि निचले एक अंक में रहने का अनुमान है।

दो सेगमेंट में बिक्री वृद्धि के अलावा, माजिन के आंकड़े पर भी ध्यान देना जरूरी होगा। तिमाही में जहां सकल मार्जिन तिमाही आधार पर 100 आधार अंक तक बढ़ा, वहीं परिचालन मुनाफा मार्जिन में 60 आधार अंक तक की कमी आई।

ज्यादा मुनाफे वाले ट्रैक्टर पोर्टफोलियो (बिक्री तिमाही आधार पर 15 प्रतिशत घटी है) का बिक्री मिश्रण कमजोर हुआ है, जबकि ऑटो सेगमेंट की बिक्री 7 प्रतिशत तक बढ़ी, लेकिन साथ ही मार्जिन में नरमी रही। ट्रैक्टर और ऑटो सेगमेंट के मार्जिन में 900 आधार अंक का अंतर है।

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कंपनी द्वारा शानदार वृद्धि दर्ज किए जाने की संभावना है। मोतीलाल ओसवाल रिसर्च के विश्लेषक जिनेश गांधी के अनुसार, ‘मिश्रण पर दबाव (deterioration in the mix) के बावजूद राजस्व, परिचालन लाभ और शुद्ध लाभ वित्त वर्ष 2023 से वित्त वर्ष 2025 के दौरान 14 प्रतिशत, 19 प्रतिशत और 16 प्रतिशत की सालाना दर से बढ़ने का अनुमान है।’

ब्रोकरेज ने इस शेयर के लिए ‘खरीदें’ रेटिंग दी है, भले ही शेयर अपने पांच वर्षीय औसत पीई अनुपात के अनुरूप काम कर रहा है। पिछले साल के दौरान 38 प्रतिशत की तेजी दर्ज कर चुके इस शेयर शेयर में SUV बिक्री में सुधार, ट्रैक्टर सेगमेंट में बाजार भागीदारी वृद्धि और इलेक्ट्रिक वाहन सेगमेंट में योजनाओं को ध्यान में रखते हुए रेटिंग में बदलाव देखा गया। ब्रोकरेज ने 1,500 रुपये प्रति शेयर के अपने कीमत लक्ष्य को बरकरार रखा है।

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हालांकि एमके रिसर्च ने तिमाही में परिचालन मुनाफा अनुमान के अनुरूप नहीं रहने की वजह से प्रति शेयर आय (EPS) में कटौती की है, लेकिन उसने वित्त वर्ष 2025 की मुख्य आय के अनुमानों के मुकाबले 9.8 गुना के उपयुक्त मूल्यांकन को देखते हुए इसे ‘खरीदें’ रेटिंग दी है। ब्रोकरेज ने शेयर के लिए अपना कीमत लक्ष्य 1,590 रुपये से घटाकर 1,500 रुपये किया है।