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जुबिलैंट फूड: नहीं दिख रहे तेजी के आसार
शीतल अग्रवाल /  October 19, 2014

जुबिलैंट फूडवक्र्स ने इस साल सितंबर से वित्त वर्ष 2016 की अनुमानित प्रति शेयर आमदनी (ईपीएस) अनुमानों में 4.4 फीसदी की कटौती दर्ज की है जिसके साथ ही पिछले एक साल में इस संदर्भ में कुल कटौती 22.7 फीसदी हो गई है जो एफएमसीजी क्षेत्र में सर्वाधिक आय कटौती है। ब्लूमबर्ग ने अब जुबिलैंट के लिए वित्त वर्ष 2016 में 31.9 रुपये की ईपीएस का अनुमान व्यक्त किया है जो सितंबर में 33.38 रुपये और एक साल पहले 41.3 रुपये पर था।
उपभोक्ता खर्च में सुस्ती की वजह से जुबिलैंट की सेम स्टोर सेल्स ग्रोथ (एसएसएसजी) में लगातार कमजोरी आई है जो ईपीएस अनुमान में कटौती की एक प्रमुख वजह है। इस संदर्भ में  आंकड़ा मार्च 2013 की तिमाही के 7.7 फीसदी से घट कर जून 2014 की तिमाही में 2.4 फीसदी पर रह गया। यही वजह है कि जुबिलैंट ने लगातार तीन तिमाहियों में शुद्घ लाभ में गिरावट दर्ज की है। सितंबर 2014 की तिमाही में भी विश्लेषकों को मांग में तेजी नहीं दिखने की वजह से एसएसएसजी पर दबाव रहने और इस वजह से मुनाफे में एक अंक की गिरावट आने की आशंका है। इन दबाव के बावजूद, एक तटस्थ रेटिंग को छोड़ कर, ब्लूमबर्ग के सर्वे में शामिल 15 में से आधे विश्लेषक इस शेयर पर सकारात्मक बने हुए हैं। अब सवाल यह है कि कौन सा कारक इस शेयर को लेकर उम्मीद बढ़ा रहा है और क्या यह उचित है?
इस उम्मीद के लिए एक वजह है जुबिलैंट की आक्रामक स्टोर विस्तार योजना (डोमिनोज और डंकिन दोनों के लिए 200 करोड़ रुपये का पूंजीगत खर्च) और अगली दो-तीन तिमाहियों में उपभोक्ता मांग में सुधार से एसएसएसजी में तेजी की संभावना। साथ ही दीर्घावधि को लेकर विश्लेषकों का मानना है कि जुबिलैंट क्विक सर्विस रेस्टोरेंट (क्यूएसआर) की कम पैठ और भारत में अपनी मजबूत स्थिति की वजह से लाभ उठाने के लिए पूरी तरह से तैयार है। कंपनी वृद्घि की रफ्तार बढ़ाने के लिए पिज्जा और डोनट्ïस के अलावा अन्य फ्रैंचाइजी भी जोड़ सकती है।
हालांकि इन उम्मीदों से कई जोखिम भी जुड़े हुए हैं। हाल की तिमाहियों में भारत में यम पिज्जा हट, सबेरो की वजह से क्यूएसआर स्पेस में प्रतिस्पर्धा बढ़ी है। इसके अलावा मौजूदा समय में लगभग सभी मुनाफा डोमिनोज से हासिल होता है, क्योंकि कंपनी प्रबंधन डंकिन डोनट्ïस को राष्टï्रीय स्तर पर पेश करने के लिए लगातार प्रयासरत है। विश्लेषकों का मानना है कि डोनट्ïस व्यवसाय के लिए भरपाई की रफ्तार धीमी रहने का अनुमान है। वहीं एक ओर जहां स्टोर विस्तार का इसके राजस्व में योगदान रहेगा वहीं अल्पावधि के लिहाज से इसका मुनाफे पर प्रभाव पड़ेगा। कुछ विश्लेषकों का यह भी मानना है कि भारत में पिज्जा की कीमतें अपेक्षाकृत अधिक हैं और मध्यावधि में सामान्य हो सकती हैं जिससे मार्जिन पर दबाव बढ़ेगा।
जेपी मॉर्गन के विश्लेषकों को हालांकि उम्मीद है कि जुबिलैंट की एसएसएसजी अगली 4 से 6 तिमाहियों के दौरान एक अंक के ऊपरी दायरे में रहेगी। इसलिए विश्लेषकों ने वित्त वर्ष 2016 के अपने ईपीएस अनुमान में 15 फीसदी तक की कटौती की है। कम राजस्व और मार्जिन वृद्घि की धीमी रफ्तार को ध्यान में रखते हुए ईपीएस अनुमान में कमी की गई है।
हालांकि यह माना जा रहा है कि एसएसएसजी में तेजी जुबिलैंट के परिदृश्य के लिए अहम है, लेकिन विश्लेषक इसकी समयावधि को लेकर एकमत नहीं हैं। विश्लेषकों का मानना है कि हालांकि जुबिलैंट जैसी कंपनियों का बाजार में हमेशा दबदबा रहा है, लेकिन लगातार कमजोर वित्तीय प्रदर्शन उन पर दबाव डाल सकता है।
ब्लूमबर्ग के सर्वे में शामिल विश्लेषकों ने इस शेयर के लिए औसतन कीमत लक्ष्य 1187 रुपये रखा है और मौजूदा समय में यह 1227 रुपये पर कारोबार कर रहा है। वित्त वर्ष 2016 की अनुमानित आय के 38 गुना पर मूल्यांकन संपूर्ण दिख रहा है।

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