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यूनाइटेड स्पिरिट्स को आकर्षक मार्जिन से मिलेगी मदद

श्रीपाद ऑटे /  July 28, 2019

पिछले सोमवार को बाजार बंद होने के बाद घोषित हुआ यूनाइटेड स्पिरिट्स का वित्तीय परिणाम उम्मीदों के मुकाबले बेहतर रहा। जून तिमाही में कंपनी की शुद्घ बिक्री सालाना आधार पर 10.4 प्रतिशत बढ़कर 2,218 करोड़ रुपये रही और शुद्घ लाभ दोगुना बढ़कर 197.4 करोड़ रुपये दर्ज किया गया। ब्लूमबर्ग के विश्लेषकों ने ये आंकड़े 2,152 करोड़ रुपये और 120.2 करोड़ रुपये रहने का अनुमान जताया था। हालांकि कंपनी का शेयर पिछले सप्ताह मंगलवार को 1.6 प्रतिशत गिरकर 589.4 रुपये पर आ गया था। बाजार में कमजोर धारणा और मुनाफावसूली की वजह से इस शेयर पर दबाव पड़ा। पिछले तीन महीनों में सेंसेक्स की तुलना में इस शेयर में तेजी आने की वजह से इसमें मुनाफावसूली देखने को मिली है।

 
हालांकि बुरे समय (जब शराब बिक्री प्रतिबंधित है) और आम चुनाव के दौरान शराब स्टोर खुले रखने पर प्रतिबंध से कंपनी की बिक्री पर प्रभाव पड़ा, लेकिन कर्नाटक में कर वृद्घि (जो अक्सर हर साल अप्रैल में होती है) न होने, और 97 करोड़ रुपये के पुराने स्कॉच भंडार की एक-मुश्त बिक्री से राजस्व को ताकत मिली। कंपनी आकर्षक मार्जिन हासिल करती रही है। सकल मुनाफा मार्जिन सालाना आधार पर 291 आधार अंक की गिरावट के साथ 47.3 प्रतिशत पर रहा। मुद्रास्फीति दबाव और महाराष्ट्र में आबकारी शुल्क वृद्घि से मार्जिन पर दबाव पड़ा है। यूनाइटेड स्पिरिट्स का एबिटा मार्जिन सालाना आधार पर 772 आधार अंक बढ़कर पहली तिमाही में 17.8 प्रतिशत पर रहा। तिमाही में मार्जिन में वृद्घि कंपनी द्वारा प्रीमियम पोर्टफोलियो (प्रेस्टीज और अन्य उत्पादों) में मजबूती और परिचालन दक्षता की वजह से आई है।
 
जून तिमाही में प्रेस्टीज और अन्य श्रेणी के उत्पादों की बिक्री सालाना आधार पर 8.4 प्रतिशत और वैल्यू के संदर्भ में लगभग 9 प्रतिशत बढ़ी। पुरानी स्कॉच की एक-मुश्त बिक्री लोकप्रिय श्रेणी - नॉन-प्रीमियम सेगमेंट से थी। प्रबंधन के अनुसार, सकल मुनाफा मार्जिन में वृद्घि की रफ्तार धीमी रहेगी, लेकिन परिचालन दक्षता से कंपनी के एबिटा मार्जिन को मदद मिलेगी। प्रबंधन का कहना है कि प्रत्येक प्रीमियम श्रेणी तेजी गति से बढ़ी है। कंपनी की कच्चे माल की कुल खपत में 40 प्रतिशत का योगदान रखने वाले एक्स्ट्रा न्यूट्रल एल्कोहल (ईएनए) में जून के बाद से कुछ तेजी आई है। सकल मार्जिन भी सीमित हो रहा है। 
 
एक घरेलू ब्रोकिंग फर्म के विश्लेषक ने कहा, 'कंपनी सही दिशा में तेजी से आगे बढ़ रही है। परिचालन दक्षता से कंपनी को मार्जिन बढ़ाने में मदद मिल सकती है।' शेयर के लिए होल्ड रेटिंग देने वाले एडलवाइस के विश्लेषकों का मानना है कि कंपनी का एबिटा मार्जिन वित्त वर्ष 2020 में 30 आधार अंक तक और वित्त वर्ष 2021 में अन्य 40 आधार अंक तक बढ़ेगा। राजस्व में एक अंक से लेकर 18 प्रतिशत की वृद्घि की मदद से कंपनी की आय अगले दो वर्षों में सालाना 20 प्रतिशत बढऩे की संभावना है। 
 
परिचालन लागत में कमी से कर्मचारी और परिचालन खर्च (विपणन खर्च से अलग) के मोर्चे पर मदद मिलने की संभावना है। इसकी वजह यह है कि पहली तिमाही में भारी गिरावट के बाद कंपनी प्रबंधन को विज्ञापन और बिक्री प्रोत्साहन खर्चों के सामान्य रहने की उम्मीद है। पिछले दो वर्षों के रुझान को देखें तो संकेत मिलता है कि विज्ञापन और बिक्री प्रोत्साहन खर्च वित्त वर्ष 2020 की पहली तिमाही के 7.7 प्रतिशत से बढ़कर शुद्घ बिक्री के 9-10 प्रतिशत पर पहुंच सकता है।  फिर भी निवेशकों को अल्पावधि चुनौतियों को ध्यान में रखते हुए इस शेयर को लेकर सतर्क बने रहना चाहिए, क्योंकि इनसे मार्जिन और कुल आय पर दबाव पड़ सकता है।
 
यूनाइटेड स्पिरिट्स को लंबी अवधि का अच्छा दांव मानने वाले एडलवाइस सिक्योरिटीज के विश्लेषकों का कहना है कि करों में संभावित वृद्घि, प्रतिस्पर्धा बढऩे, और आंध्र प्रदेश में शराब पर प्रतिबंध की आशंका से अल्पावधि वृद्घि प्रभावित हो सकती है।  मंगलवार को विश्लेषकों के साथ बातचीत के दौरान यूनाइटेड स्पिरिट्स के प्रबंधन ने भी मांग की स्थिति को लेकर सतर्क रख अपनाया। वहीं कर्नाटक में मौजूदा राजनीतिक हालात से भी चिंता बनी हुई है। कर्नाटक का कंपनी के राजस्व में लगभग 20-30 प्रतिशत का योगदान रहा है। 
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