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पुनर्खरीद से भी शेयरों का प्रदर्शन नहीं हो पाया दमदार

सुंदर सेतुरामन / मुंबई February 10, 2019

पिछले दो सालों में पुनर्खरीद की पेशकश करने वाली चार कंपनियों में से तीन के शेयर अधिकतम पुनर्खरीद कीमत से कम पर कारोबार कर रहे हैं, ऐसे में यह कार्यक्रम लंबी अवधि के लिहाज से कंपनियों के शेयर के प्रदर्शन को मजबूती प्रदान करने में नाकाम रहा है। शेयरधारकों को नकदी लौटाने के लिए पिछले कुछ सालों से पुनर्खरीद लोकप्रिय जरिया बन गया है, खास तौर से लाभांश आय प र अप्रैल 2017 में 10 फीसदी अतिरिक्त कर लगाए जाने के बाद इसमें और तेजी आई है। 

तब से 87 पुनर्खरीद के जरिए करीब 77,000 करोड़ रुपये निवेशकों को लौटाए गए हैं। कुल 83 कंपनियों ने पुनर्खरीद की है (कुछ कंपनियों ने एक से ज्यादा बार पुनर्खरीद की)। इनमें से 63 कंपनियों के शेयर अभी पुनर्खरीद कीमत से कम पर कारोबार कर रहे हैं। इनमें से ज्यादातर पुनर्खरीद निविदा के जरिये हुई, जिसमें प्रवर्तकों को भी अपने शेयर टेंडर करने की इजाजत होती है। ज्यादातर मामलों में पुनर्खरीद कीमत मौजूदा बाजार भाव के मुकाबले काफी ज्यादा रही। विशेषज्ञों ने कहा कि पुनर्खरीद के जरिये प्रवर्तकों को काफी फायदा हुआ है, वहीं कंपनियों को इतना ज्यादा फायदा नहीं हुआ।

एक विश्लेषक ने कहा, यह निश्चित होता है कि पुनर्खरीद में प्रवर्तकों के शेयर स्वीकार किए जाएंगे। अन्य निवेशकों के लिए स्वीकार्यता अनुपात काफी कम होता है। पुनर्खरीद से इक्विटी पर रिटर्न और प्रति शेयर आय में मजबूती आती है क्योंकि शेयरों की संख्या घट जाती है। हालांकि यह शेयर कीमतों के प्रदर्शन में नहीं पाया गया है। इस संबंध में कोई आंकड़े नहीं हैं, जो बताते हों कि पुनर्खरीद करने वाली कंपनियों का प्रदर्शन बेहतर होता है।

बाजार के भागीदारों ने कहा कि पिछले एक साल में बाजार में हुए उतारचढ़ाव से ज्यादातर कंपनियों की शेयर कीमतें पुनर्खरीद भाव से नीचे चली गई। इसके अलावा बाजार के भागीदारों ने कहा कि पुनर्खरीद से आकर्षक निवेश या विस्तार के मौकों का अभाव का संकेत मिलता है, जो लंबी अïवधि के बढ़त परिदृश्य में नरमी का संकेत भी देता है।

पिछले दो सालों में तकनीक क्षेत्र की चारों दिग्गज ने शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रम चलाया है। टीसीएस और एम्फैसिस ने इस अवधि में दो बार पुनर्खरीद की है। बाजार के भागीदारों ने कहा कि आईटी कंपनियों के पास भारी नकदी होती है, जिसका निवेश वे नहीं कर पा रहीं। विशेषज्ञों ने कहा, पिछले तीन सालों में राजस्व में कुल बढ़त के लिहाज से आईटी उद्योग मंदी का सामना कर रहा है और नकदी लौटाने के लिए कंपनियों पर काफी निवेशकों का दबाव रहा है।

इक्विनॉमिक्स के संस्थापक जी चोकालिंगम ने कहा, मंदी वाले बाजार में पुनर्खरीद की पेशकश ज्यादा देखने को मिलती है क्योंकि प्रबंधन शेयरधारकों को इनाम देने की कोशिश करता है। पिछले साल बाजार में काफी गिरावट आई थी। पुनर्खरीद से मंदी वाले ऐसे चरण को मदद नहीं मिलती। ज्यादातर पुनर्खरीद में चुकता इक्विटी का एक छोटा हिस्सा शामिल होता है, ऐसे में वह अपने ईपीएस में एक हद तक ही बढ़ोतरी कर सकता है। पुनर्खरीद के दौरान शेयरधारकों के लिए अपना शेयर बेचना बेहतर होगा। पुनर्खरीद में स्वीकार्यता अनुपात हालांकि काफी कम होता है, लेकिन विश्लेषकों ने कहा कि अगर प्रीमियम आकर्षक हो तो निवेशकों को अपने शेयर टेंडर करने चाहिए। 

Keyword: BSE, Bombay Stock Exchange Ltd., NSE, National Stock Exchange of India Ltd., Share Market, Sensex, Closing Values, Opening,
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