बिजनेस स्टैंडर्ड - डेरिवेटिव पर ज्यादा मार्जिन की चोट
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डेरिवेटिव पर ज्यादा मार्जिन की चोट

ऐश्ली कुटिन्हो / मुंबई January 17, 2019

ब्रोकर सोमवार से डेरिवेटिव सेगमेंट में कारोबार कर रहे कारोबारियों से ज्यादा मार्जिन वसूलेंगे। इससे कारोबार प्रभावित होने और बाजार में निवेश घटने की आशंका गहरा गई है। पिछले कुछ महीनों में बाजार नियामक सेबी ने मार्जिन में 40-50 प्रतिशत तक का इजाफा किया है। ऑप्शन कारोबारियों के साथ साथ कीमत अस्थिरता से मुनाफा कमाने की कोशिश करने वाले आर्बिट्रेजर इस कदम से ज्यादा प्रभावित होंगे। कई ब्रोकरों के साथ सौदे करने वाले एक बड़े ऑप्शन कारोबारी ने कहा, 'इतनी ज्यादा मार्जिन वृद्घि एक झटके समान है क्योंकि बेहद कम समय पहले मार्जिन वृद्घि की जानकारी दी गई है। हाल में एक्सचेंजों ने एडिशनल सर्विलांस मार्जिन (एएसएम) लगाया, जो मौजूदा प्रस्तावित वृद्घि के आधे से कम था। हमें उम्मीद है कि नियामक मार्जिन वृद्घि को समायोजित करने और बिकवाली की वजह से बाजार में अनावश्यक अनिश्चितता दूर करने के लिए और ज्यादा समय देगा।'
 
1 जून से, क्लियरिंग या ट्रेडिंग सदस्यों के लिए इनीशियल मार्जिन, एक्सपोजर मार्जिन या एक्सट्रीम लॉस मार्जिन, मार्क टु मार्केट सेटलमेंट और कैलेंडर स्प्रेड मार्जिन को शामिल करना अनिवार्य है। 1 सितंबर को, एसपीएएन (जोखिम का मानक पोर्टफोलियो विश्लेषण) और एक्सपोजर मार्जिन के अलावा एसपीएएन को पेश किया गया था।  एसपीएएन मार्जिन एक दिन में अनुबंध में बेहद खराब प्रदर्शन को कवर करने के लिए वसूला जाता है। 21 जनवरी से प्रभावी नई शर्तों में दो दिन की अस्थिरता को कवर करना अनिवार्य किया गया है। एक्सपोजर मार्जिन एसपीएएन मार्जिन से अलग वसूला जाता है और सूचकांक वायदा एवं विकल्प के लिए यह बढ़कर 4.24 प्रतिशत और शेयर एफऐंडओ के लिए 7.07 प्रतिशत, या 1.5 सिग्मा (जो भी अधिक) होगा।
 
इसलिए, जहां पहले निफ्टी वायदा के एक लॉट के लिए मई में लगभग 50,000 रुपये के एसपीएएन की जरूरत थी, वहीं अब इसके लिए एसपीएएन और एक्सपोजर मार्जिन के तौर पर 1 लाख रुपये की जरूरत होगी।  जीरोधा के मुख्य कार्याधिकारी नितिन कामत ने कहा, 'समस्या यह है कि मार्जिन में वृद्घि काफी ज्यादा हो गई है और यह काफी कम समय में हुई है। हमें पोजीशन को सुरक्षित बनाने के लिए अधिक मार्जिन लाभ के लिए रास्ता तलाशने की जरूरत होगी, जिसका मौजूदा समय में अभाव है। साथ ही लोगों को आर्बिट्राज और अनियंत्रित कारोबार से बचाने के लिए प्रोत्साहित करने की जरूरत होगी।'
 
विश्लेषकों का मानना है कि पिछले कुछ महीनों में मार्जिन में भारी वृद्घि को लेकर स्थिति स्पष्ट नहीं है। केआर चोकसी इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स के प्रबंध निदेशक देवेन चोकसी ने कहा, 'क्या इस मार्जिन वृद्घि का उद्देश्य जोखिम दूर करना या अत्यधिक अटकलों को समाप्त करना है?' उन्होंने कहा कि डेरिवेटिव बाजार पर मौजूदा समय में उन लोगों का दबदबा है जो लाभ उठाना या कारोबार करना चाहते हैं, और निवेशकों के लिए अपने जोखिम को कारगर ढंग से दूर करना मुश्किल रहा है। उन्होंने कहा, 'मौजूदा समय में कृत्रिम तौर पर निर्धारित अनुबंध लॉट हैं, मार्जिन ऊंचे स्तर पर है, और डिलिवरी सेटलमेंट मुश्किल से ही हैं।' 
Keyword: share, market, sensex, बीएसई, कंपनी, शेयर,,
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