बिजनेस स्टैंडर्ड - एनबीएफसी के लिए मूल्यांकन की अड़चन
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एनबीएफसी के लिए मूल्यांकन की अड़चन

जश कृपलानी और रघु मोहन / मुंबई/नई दिल्ली December 20, 2018

गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों (एनबीएफसी) के आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (आईपीओ) की राह में मूल्यांकन की बड़ी बाधा दिख रही है क्योंकि पिछले तीन वर्षों के दौरान एनबीएफसी में निजी इक्विटी (पीई) और वेंचर कैपिटल (वीसी) फंडों के 2 अरब डॉलर से अधिक के निवेश पर एक बड़ा सवालिया निशान लगा हुआ है। निवेश बैंकरों का कहना है कि इन्फ्रास्ट्रक्चर लीजिंग ऐंड फाइनैंशियल सर्विसेज (आईएलऐंडएफएस) संकट के बाद एनबीएफसी के कारोबारी मॉडल और उसकी वृद्धि धारणा में बदलाव के बाद उन पर मूल्यांकन को लेकर नए सिरे से गौर करने के लिए मजबूर हुए हैं। इसका प्रभाव श्रेय इक्विपमेंट फाइनैंस, मुथूट माइक्रोफिन और स्पंदन स्फूर्ति के आईपीओ पर दिखने के आसार हैं। इन सभी कंपनियों के आईपीओ को बाजार नियामक भारतीय प्रतिभूमि एवं विनिमय बोर्ड से मंजूरी मिल चुकी है। इन तीनों आईपीओ के जरिये कुल मिलाकर 42 अरबरुपये जुटाने की योजना है। जयपुर की सस्ती आवास वित्त कंपनी आवास फाइनैंसर्स के हालिया आईपीओ को 4.5 गुना प्राइस-टु-बुक मल्टिपल था।

 
इस इश्यू को पूर्ण अभिदान नहीं मिला जो महज 0.97 फीसदी रहा और सूचीबद्ध होने के दिन इसका शेयर भाव 13 फीसदी घट गया। फिलहाल यह 821 रुपये पर इश्यू मूल्य से दो फीसदी बढ़त के साथ कारोबार कर रहा है। इस आईपीओ के दौरान निजी इक्विटी फर्म कनारा कैपिटल और पार्टनर्स ग्रुप ने अपनी आंशिक हिस्सेदारी को भुनाया।  एक वरिष्ठ बैंकर ने कहा कि पूंजी पर दबाव और एनबीएफसी की उधारी पर भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) द्वारा नए मानदंड स्थापित किए जाने के बाद बेहतर प्रदर्शन करने वाले कुछ निजी बैंक एवं लघु वित्त बैंक (एसएफबी) बेहतर दांव हो सकते हैं। पिछले तीन वर्षों के दौरान निजी बैंक और एफएफबी ने पीई/वीसी से 2.5 अरब डॉलर जुटाए। इन एसएफबी में बंधन बैंक, ए यू स्मॉल फाइनैंस बैंक और जनलक्ष्मी स्मॉल फाइनैंस बैंक शामिल हैं। बंधन बैंक ने इंटरनैशनल फाइनैंस कॉरपोरेशन, जीआईसी प्राइवेट और सिडबी वेंचर कैपिटल जैसे निवेशकों से 17.6 करोड़ डॉलर जुटाए जबकि ए यू स्मॉल फाइनैंस बैंक ने टेमासेक से 14.6 करोड़ डॉलर और जनलक्ष्मी स्मॉल फाइनैंस बैंक ने हार्बरवेस्ट पार्टनर्स से 10 करोड़ डॉलर जुटाए। पीई और वीसी के मामले में एनबीएफसी में निवेश उसके कारोबारी मॉडल पर आधारित था जो उसकी इक्विटी पूंजी का 9 फीसदी से अधिक था।
 
विश्लेषकों ने कहा कि भविष्य में एनबीएफसी के आईपीओ पर दांव लगाते समय निवेशक कहीं अधिक चयनात्मक रुख अपनाएंगे। मॉर्गन स्टैनली के विश्लेषकों ने अपने एक हालिया नोट में कहा, 'हम निवेश में विचलन के उभार की उम्मीद करते हैं और इस प्रकार निकट से मध्यम अवधि में मजबूत और कमजोर दायित्व वाले फ्रैंचाइजी के ऋण की वृद्धि दर भिन्न रहेगी।' बीएनपी पारिबा एमएफ के निवेश प्रमुख एवं उप मुख्य कार्याधिकारी आनंद शाह ने कहा, 'खपत पर कहीं अधिक केंद्रित एनबीएफसी को अधिक समस्याएं नहीं हैं लेकिन बी2बी (बिजनेस टु बिजनेस) ऋण वाली एनबीएफसी के ऋण पोर्टफोलियो पर जोखिम कहीं अधिक दिख सकता है। निवेशकों को इस प्रकार के कारोबार को लेकर सर्तक रहने और इन कंपनियों के फंडामेंटल्स पर करीबी नजर डालने की जरूरत है।'
Keyword: NBFC, bank, micro finance,,
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