बिजनेस स्टैंडर्ड - ‘बाजार धारणा बदली तो एनबीएफसी को धन मिलना होगा मुश्किल’
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‘बाजार धारणा बदली तो एनबीएफसी को धन मिलना होगा मुश्किल’

जयदीप घोष /  September 23, 2018

बाजार को ऋण पत्रों पर आईएलऐंडएफएस के ताजा डिफॉल्ट (चूक) ने आशंकित कर दिया है और अगले कुछ सप्ताहों में कई अन्य देनदारियों को लेकर भी यह भय पैदा हो गया है कि यदि कंपनी लगातार चूक से जूझती रही तो समस्या गंभीर हो सकती है। हाउसिंग डेवलपमेंट फाइनैंस कॉरपोरेशन  के उप-चेयरमैन केकी मिस्त्री ने जयदीप घोष को बताया कि डेट फंड निवेशक जोखिम से परहेज कर सकते हैं जिससे अन्य एनबीएफसी के लिए समस्याएं पैदा हो सकती हैं। पेश हैं बातचीत के मुख्य अंश:

आईएलऐंडएफएस समस्या कितनी गंभीर है? क्या इससे डेट बाजार प्रभावित हो सकता है?

मैं समस्या की गंभीरता के बारे में नहीं जानता। लेकिन यदि कोई कर्जदार बड़े पैमाने पर कर्ज भुगतान में विफल रहता है तो डेट फंड निवेशक जोखिम से बचना ज्यादा पसंद करेंगे। यदि वे म्युचुअल फंडों से निकलना शुरू करते हैं तो फंड हाउसों पर बिकवाली दबाव देखा जा सकता है। वे अपनी जरूरतें पूरी करने के लिए कम कीमत पर वाणिज्यिक पत्र बेचने को बाध्य होंगे। इसकी वजह से फंड हाउस वाणिज्यिक पत्रों में निवेश से बचना चाहेंगे। यदि जोखिम से बचने की यह प्रवृत्ति मजबूत हो जाती है तो यह निश्चित तौर पर चिंताजनक है। हालांकि यदि डेट निवेशकों में बेचैनी या ज्यादा चिंता नहीं देखी जाती है तो बड़ी समस्या नहीं होगी। चूक के मामले पहले भी हुए हैं और आगे भी होते रहेंगे।

क्या परिसंपत्ति बिक्री एक समाधान है?

जहां तक मेरा मानना है, मुख्य समस्या संक्षिप्त अवधि की देनदारियों के बजाय दीर्घावधि परिसंपत्तियों को लेकर दिख रही है। जब कई दीर्घावधि परियोजनाएं अल्पावधि देनदारियों से वित्त पोषित हैं तो यह कंपनी के लिए नकदी की समस्या हो सकती है। कंपनी के पास परिसंपत्तियां हैं, और ये मजबूत परिसंपत्तियां होंगी। लेकिन इन्हें बेचने के लिए समय की जरूरत होगी। अल्पावधि में नकदी संकट को सुलझाने की जरूरत होगी।

क्या इस समस्या का असर एनबीएफसी पर भी पड़ेगा?

ज्यादातर एनबीएफसी की दीर्घावधि परिसंपत्तियों का वित्त पोषण अल्पावधि देनदारियों के जरिये किया जाता है। इसलिए, चिंता की बात यह है कि यदि कोई बड़ा डिफॉल्ट होता है तो, अब तक डिफॉल्ट की समस्या से बची रही कंपनियों को भी बाजार रुझान के प्रभाव से जूझना पड़ेगा।

क्या एनबीएफसी में निवेशक चिंतित हैं?

मैं नहीं मानता कि अभी निवेशक चिंतित हैं। जैसा कि मैं कह चुका हूं, ये घटनाक्रम पहले भी हुए हैं और शायद आगे भी होते रहेंगे। लेकिन धारणा बदलने में ज्यादा समय नहीं लगता है। जैसा कि हमने शुक्रवार को देखा, बाजार धारणा में अचानक बदलाव आया और कई एनबीएफसी शेयर इन खबरों की वजह से नीचे आ गए थे कि फंड हाउस ने एनबीएफसी में वाणिज्यिक पत्र बेच दिए हैं। 

आखिर आईएलऐंडएफएस के लिए क्या रास्ता है?

मेरा मानना है कि फिलहाल एकमात्र रास्ता यह है कि भारतीय जीवन बीमा निगम (एलआईसी) जैसी कंपनी (जो कंपनी में सबसे बड़ी भागीदार भी है) आईएलऐंडएफएस में पैसा लगाए। इससे निवेशकों में भरोसा मजबूत होगा, और कंपनी को बुरे दौर से निकलने में भी मदद मिलेगी। समस्या यह है कि परिसंपत्तियां अच्छी हैं, पर तुरंत नकदी में परिवर्तित किए जाने में सक्षम नहीं हैं।  कंपनी में कुछ पैसा लगाए जाने से यह सुनिश्चित होगा कि डेट फंड भी चिंतित नहीं हैं। 

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