बिजनेस स्टैंडर्ड - सकारात्मक बदलाव से गेल को मिल रही ताकत
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सकारात्मक बदलाव से गेल को मिल रही ताकत

उज्ज्वल जौहरी /  September 16, 2018

विभिन्न सकारात्मक बदलावों की वजह से मई के निचले स्तर से गेल की शेयर कीमत लगभग 24 प्रतिशत चढ़ चुकी है। बढ़ती प्राकृतिक गैस कीमतों ने अमेरिका से ऊंची कीमत वाली तरलीकृत प्राकृतिक गैस (एलएनजी) से जुड़ी चिंताएं घटी हैं। पारेषण, वितरण और व्यापार सेगमेंट की बिक्री और मुनाफे में सुधार सकारात्मक है, क्योंकि पेट्रो रसायन व्यवसाय में तेजी आई है। कई सेगमेंट्स ने जून तिमाही में उम्मीद की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया। अन्य सकारात्मक बदलाव इसे लेकर भारत का स्पष्टीकरण है कि प्राकृतिक गैस पारेषण और व्यापार/विपणन व्यवसाय को अलग अलग इकाइयों में विभाजित नहीं किया जाएगा। मंत्रालय ने गैस इन्फ्रास्ट्रक्चर और बिक्री पर गेल द्वारा संपूर्ण तौर पर ध्यान केंद्रित किए जाने की सरकार की योजना को स्पष्ट किया है। उसने विनिवेश लक्ष्यों को पूरा करने की जरूरत को देखते हुए पेट्रो रसायन सेगमेंट के लिए बिक्री योजनाओं का संकेत दिया है। हालांकि ये योजनाएं अभी शुरुआती अवस्था में हैं। सरकार सही मूल्यांकन का इंतजार करेगी।

 
बाजार गैर-प्रमुख पेट्रो रसायन सेगमेंट की बिक्री को लेकर चिंतित नहीं है, क्योंकि यह एक ऐसा चक्रीय जिंस व्यवसाय है जो राजस्व में तेजी दर्ज करता है। इस सेगमेंट का जून तिमाही के दौरान कुल राजस्व में 10 प्रतिशत का योगदान रहा। आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज के विश्लेषकों का कहना है कि यदि पेट्रो रसायन व्यवसाय को बेचा जाता है तो प्रतिफल अनुपात सुधरेगा जिससे शेयरधारकों को फायदा होगा। शेयरधारकों को विशेष लाभांश भी दिया जा सकता है जो सरकार पेट्रो रसायन व्यवसाय की बिक्री के जरिये दिए जाने पर विचार कर रही है। 
 
एचडीएफसी सिक्योरिटीज के नीलेश घुगे कहते हैं कि जहां इससे कंपनी की उचित मूल्य में कमी आएगी, वहीं पेट्रो रसायन व्यवसाय गैर-प्रमुख है। वृद्घि की रफ्तार गैस पारेषण एवं वितरण पर केंद्रित करेगी। गेल का मुख्य पूंजीगत खर्च उसके पाइपलाइन इन्फ्रास्ट्रक्चर के विकास से जुड़ा हुआ है जिससे कंपनी द्वारा अपने पारेषण व्यवसाय पर ध्यान केंद्रित किए जाने का संकेत मिलता है। कंपनी वित्त वर्ष 2019-22 के दौरान अपने 11,167 किलोमीटर के मौजूदा नेटवर्क में लगभग 4900 किलोमीटर (क्षमता में सालाना 9.5 प्रतिशत की वृद्घि, जो वित्त वर्ष 2013-18 के दौरान सालाना 0.85 प्रतिशत रही) जोड़ेगी। कंपनी वित्त वर्ष 2019-20 के दौरान 118.3 अरब रुपये के कुल पूंजीगत खर्च का 78 प्रतिशत पाइपलाइन से संबंधित खर्च पर इस्तेमाल करेगी। बढ़ती औद्योगिक गैस मांग, शहर में वितरण और वाहनों के लिए मांग में तेजी मुख्य वाहक होंगे। शहर में गैस वितरण की ताजा नीलामी से भी गैस सेगमेंट की बिक्री में मदद मिलेगी।
 
अन्य सकारात्मक बदलाव प्राकृतिक गैस को जीएसटी के दायरे में लाया जाना है। घुघे का मानना है कि जीएसटी व्यवस्था के तहत इनपुट टैक्स क्रेडिट की उपलब्धता (मूल्यवर्धित कर के विपरीत) से प्राकृतिक गैस की लागत में 5-19 प्रतिशत तक की कमी आने का अनुमान है। यह एक मजबूत मांग वाहक हो सकता है, क्योंकि प्राकृतिक गैस तब तक तेल की तुलना में 12-18 प्रतिशत सस्ती (अभी 6 से 13 प्रतिशत सस्ती) हो जाएगी। पारेषण शुल्क की गणना के लिए एकीकृत दर प्रणाली अन्य कारक होगी। विश्लेषकों का कहना है कि इन दरों से राजस्व बढ़ेगा और दूरदराज के इलाकों में उपलब्धता मजबूत होगी। उनका कहना है कि इससे नई और मौजूदा पाइपलाइनों का सही इस्तेमाल भी सुनिश्चित होगा और साथ ही निवेश पर 18 प्रतिशत कर-पूर्व प्रतिफल सुनिश्चित होगा। 
 
सीएलएसए के विश्लेषकों का कहना है कि गैस को जीएसटी में शामिल किए जाने, दहेज-हजीरा-उरण पाइपलाइन के लिए दर वृद्घि, पेटकोक इस्तेमाल पर नियंत्रण और शहर में इस्तेमाल होने वाली गैस में तेजी इस वित्त वर्ष की दूसरी छमाही के दौरान मुख्य कारक हैं। प्राकृतिक गैस को जीएसटी में शामिल करने से अगले 6 महीने में कंपनी की उचित वैल्यू में 35 प्रतिशत प्रति शेयर का इजाफा हो सकता है। जेफरीज के विश्लेषकों ने वित्त वर्ष 2019-21 की प्रति शेयर अनुमानित आय 1-3 प्रतिशत तक बढ़ा दी है और इस शेयर के लिए 450 रुपये के लक्ष्य के साथ खरीदारी की अपनी रेटिंग को बरकरार रखा है।
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