बिजनेस स्टैंडर्ड - पीएसयू की पुनर्खरीद में भागीदारी बेहतर
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पीएसयू की पुनर्खरीद में भागीदारी बेहतर

पुनीत वाधवा और दीपक कोरगांवकर / नई दिल्ली/मुंबई September 11, 2018

सरकारी क्षेत्र की रेल सलाहकार फर्म राइट्स लिमिटेड की शानदार लिस्टिंग (2 जुलाई को सूचीबद्धता पर यह शेयर 26 फीसदी चढ़ा था) के बाद ऐसा लगता है कि उतारचढ़ाव वाले बाजार को देखते हुए सरकार ने पब्लिक सेक्टर एंटरप्राइजेज के शेयरों की पुनर्खरीद के हक में अपना नजरिया बदला है। इसकी समयसीमा अभी तय नहीं हुई है, लेकिन रिपोर्ट के मुताबिक कोल इंडिया, एनटीपीसी, नालको, एनएमडीसी, बीएचईएल, एनएचपीसी, एनबीसीसी और हिंदुस्तान एरोनॉटिक्स समेत 13 कंपनियों को पुनर्खरीद के लिए चुना गया है। अल्पावधि के नजरिये से शेयर पुनर्खरीद सकारात्मक होती है, लेकिन विश्लेषकों ने कहा कि यह कदम ढांचागत लिहाज से भी सकारात्मक है।

 
नोमूरा के अमर केडिया और प्रियंकर विश्वास ने हालिया रिपोर्ट में कहा है, सैद्धांतिक तौर पर इन कंपनियों की तरफ से पुनर्खरीद की मंजूरी पूरे पीएसयू के क्षेत्र के लिए सकारात्मक है। सालों से पीएसयू कंपनियां भारत में कमजोर पूंजी आवंटन से दो-चार होती रही है और संचयी नकदी का इस्तेमाल या तो अनुत्पादक या कमजोर योजना वाले पूंजीगत खर्च पर किया गया। हमारी राय में किसी भी रूप में नकदी का वितरण स्वागतयोग्य बदलाव है और यह अल्पावधि में रिटर्न ऑन इक्विटी को मजबूत बनाता है और ढांचागत तौर पर फिर से रेटिंग का मामला बनाता है।
 
विशेषज्ञों ने कहा कि भारी-भरकम लाभांश के बजाय पुनर्खरीद का जरिया शेयरधारकों को इनाम देने का बेहतर तरीका है क्योंकि लाभांश पर क र लगता है। कानून के मुताबिक, 10 लाख से ज्यादा लाभांश किसी व्यक्ति, हिंदू अविभाजित परिवार या साझेदारी फर्म या निजी ट्रस्टों के लिए करयोग्य होता है। ऐसे में अगर ये कंपनियां पुनर्खरीद कार्यक्रम पेश करती हैं तो हमें अपना शेयर बेचना चाहिए? पीएसयू के हालिया कमजोर प्रदर्शन को देखते हुए विश्लेषकों का मानना है कि हमें ऐसा ही करना चाहिए। कैलेंडर वर्ष 2018 में इस सूची में शामिल ज्यादातर कंपनियों के शेयरों का प्रदर्शन बाजार के मुकाबले कमजोर रहा है। उदाहरण के लिए केआईओवीएल का शेयर कैलेंडर वर्ष 2018 में 52 फीसदी फिसल गया जबकि एसऐंडपी बीएसई सेंसेक्स में 12 फीसदी की बढ़ोतरी दर्ज हुई है।
 
दूसरी ओर एनबीसीसी, एनएलसी इंडिया, नालको, बीएचईएल और एनटीपीसी के शेयर 4 से 42 फीसदी तक टूटे हैं। हालांकि कोल इंडिया इसका अपवाद रहा, जिसमें इस दौरान करीब 9 फीसदी की बढ़ोतरी दर्ज हुई। इसके अलावा तीन अन्य पीएसयू मॉयल, भारत इलेक्ट्रॉनिक्स और एसजेवीएन का शेयर पुनर्खरीद कीमत से नीचे ट्रेड हो रहा है। इन कंपनियों ने इसी साल पुनर्खरीद किया है। कैलेंडर वर्ष 2018 में एसऐंडपी बीएसई पीएसयू इंडेक्स करीब 16 फीसदी टूटा है जबकि एसऐंडपी बीएसई सेंसेक्स में 12 फीसदी की उछाल आई है। आईडीबीआई कैपिटल के शोध प्रमुख ए के प्रभाकर ने कहा, पुनर्खरीद उन निवेशकों को निकासी का अच्छा मौका देता है जिन्होंने ऊंचे भाव पर ये शेयर खरीदे हैं और तब से इसमें फंसे हुए हैं। हालांकि मामला दर मामला पुनर्खरीद का आकलन करना चाहिए और बैलेंस शीट की ताकत के साथ पीएसयू की बढ़त की संभावना पर विचार करना चाहिए। नोमूरा ने कहा कि अगर पुनर्खरीद मौजूदा बाजार कीमत के मुकाबले 15 फीसदी प्रीमियम पर होता है तो वित्त वर्ष 2019 में बीएचईएल और एनबीसीसी के रिटर्न ऑन इक्विटी में क्रमश: 200 आधार अंक व 500 आधार अंक की बढ़ोतरी अनुमानित है।
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