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बीएचईएल: सुधार की उम्मीद
हंसिनी कार्तिक /  May 29, 2016

पिछले महीने 7 तारीख को दर्ज किए गए अस्थायी नतीजे में यह संकेत मिला था कि मार्च 2016 तिमाही के लिए भारत हैवी इलेक्ट्रिकल्स लिमिटेड (बीएचईएल) से बाजार क्या उम्मीद कर सकता है। यही वजह है कि शुक्रवार को तिमाही के लिए घोषित परिणाम में शुद्घ लाभ एक साल पहले की तुलना में 60 प्रतिशत घटकर 360 करोड़ रुपये रह जाना आश्चर्यजनक नहीं है। शुद्घ राजस्व 9,792 करोड़ रुपये पर एक साल पहले के मुकाबले 26 फीसदी कम है और यह ब्लूमबर्ग के 10,786 करोड़ रुपये के अनुमान से कम है। परिचालन मार्जिन 3.7 फीसदी के निराशाजनक स्तर पर (वित्त वर्ष 2015 की चौथी तिमाही में 19 फीसदी) है। हालांकि दिसंबर 2015 की तिमाही की तुलना में अब हालात में बड़ा सुधार आ रहा है। दिसंबर 2015 तिमाही में बीएचईएल गैर-वसूली योग्य ऋण के लिए प्रावधान की वजह से परिचालन स्तर पर नुकसान में आ गई थी। हालांकि चौथी तिमाही में भी जहां कर्ज के लिए प्रावधान दर्ज किया गया, वहीं अन्य खर्च 2080 करोड़ रुपये पर रहा। प्रावधान की मात्रा में एक साल पहले के मुकाबले कमी
आई है।
मार्च तिमाही में शुद्घ लाभ 360 करोड़ रुपये पर दर्ज किया गया है जो ब्लूमबर्ग के 307 करोड़ रुपये के अनुमान से अधिक है। 414 करोड़ रुपये की अन्य आय (123 करोड़ रुपये का विदेशी मुद्रा लाभ शामिल) से बीएचईएल को अनुमान से बेहतर मुनाफा दर्ज करने में मदद मिली है। हालांकि विश्लेषक अन्य आय 300-400 करोड़ रुपये के दायरे में रहने का अनुमान जता रहे थे और इसलिए यह बाजार के लिए निराशाजनक नहीं हो सकता है।
हालांकि शुक्रवार को आयोजित त्रैमासिक कॉन्फ्र ेंस कॉल में विश्लेषकों को वित्त वर्ष 2017 के लिए कई संभावित सुधारों से अवगत कराया गया। बीएचईएल 12,000 मेगावॉट के ऑर्डरों के साथ सबसे छोटी बोलीदाता (एल1) के तौर पर उभरी। इसमें 7,000 मेगावॉट के ऑर्डर वित्त वर्ष 2017 में मिलने का अनुमान है। इसकी कुल ऑर्डर बुक 1,11,000 करोड़ रुपये पर है। जहां इससे अच्छी राजस्व संभावना का संकेत मिलता है वहीं 50,000 करोड़ रुपये के ऑर्डर कमजोर परियोजनाओं से संबद्घ हैं। एनालिस्ट कॉल में बीएचईएल के सीएमडी अतुल सोबती ने कहा, 'तीन परियोजनाएं अधिकतम दबाव ग्रस्त बनी हुई हैं।' हालांकि चूंकि तमिलनाडु में चुनाव हो चुका है और तेलंगाना में पर्यावरण संबंधी मंजूरियां मिलने का अनुमान है जिसे ध्यान में रखते हुए सोब्ती को उम्मीद है कि इन तीन परियोजनाओं पर कार्य शुरू होना चाहिए।
उन्होंने कहा, 'यदि ये परियोजनाएं आगे बढ़ती हैं तो दबावग्रस्त परियोजनाओं में कमी आएगी।' सोब्ती ने यह भी बताया कि एनटीपीसी और राज्य विद्युत बोर्डों की कई परियोजनाएं गैर-जेडीयू सेगमेंट (संयुक्त विकास उद्यम या सुपर-क्रिटिकल ऑर्डरों को एल्सटॉम और सीमेंस जैसी विदेशी प्रौद्योगिकी प्रदाताओं के सहयोग में पूरा किया जाएगा) की ओर बढ़ रही हैं। यह जेडीयू ऑर्डरों की वजह से वित्त वर्ष 2016 में परिचालन मार्जिन दबाव को देखते हुए बीएचईएल के लिए सकारात्मक है। हालांकि ऑर्डर प्रवाह 43,000 करोड़ रुपये के वित्त वर्ष 2016 के स्तर पर ही बना रह सकता है। विश्लेषकों का मानना है कि विदेशी कंपनियों से गहराती प्रतिस्पर्धा को देखते हुए यदि बीएचईएल अपने वित्त वर्ष 2016 के ऑर्डर प्रवाह स्तर को बनाए रखती है तो यह सकारात्मक है।
हालांकि कंपनी प्रबंधन सकारात्मक नजर आ रहा है, लेकिन ऐंजल ब्रोकिंग के संतोष येल्लपू आशंकित बने हुए हैं। वह कहते हैं, 'कई और परियोजनाओं को बïट्टïे-खाते में डाला जा सकता है क्योंकि कुछ परियोजनाएं सफल नहीं हो रही हैं। इसके अलावा विद्युत शुल्क में कमी से भी नए थर्मल संयंत्रों को स्थापित करने की प्रेरणा मिली है और इससे बीएचईएल के लिए वृद्घि की रफ्तार प्रभावित हो सकती है।' प्रभुदास लीलाधर के कुणाल सेठ ने भी इसी तरह का रुझान व्यक्त किया है। वह कहते हैं, 'मार्जिन प्रोफाइल में उतार-चढ़ाव, बाजार में आक्रामक मूल्य निर्धारण और कमजोर परियोजनाओं को बट्टïे-खाते में डाले जाने के जोखिम आदि की वजह से बीएचईएल के लिए नजरिया कमजोर बना रहेगा।'

Keyword: BHEL, Share, Net profit,
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